&ed），引入商品期货交易，提供棉花、黄豆、黄金、原糖等商品期货交易。1985年5月改组为“香港期货交易所有限公司”（ed），并于5月6ri推出恒生指数期货。

商品实物期货本不为一般投资者熟悉，何况抽像的指数期货，因此往往不知期货市场的实际风险。

由于期指长期比现货高水数十至百多点，吸引外资进行“套戥仓”及“对冲活动”。

套戥（arbitrage）即利用期指短暂高水现象，造期指淡仓同时买入相等数量的恒生指数成份股，当高水减小或平水贴水时平期指仓沽成份股。对冲（hedge）即为减低持有成份股的风险，在恒生指数高位及期指高水时造期指仓，由期指的利润锁著成份股下跌的风险。由于股票市场及期货市场是由两间不同的公司管理，便出现了不协调的现象。

1987年3月4ri期指曾经因为下跌超过100点而停板，但股票市场没有停板或停市制度。由于每张恒生指数期货按金当时只是15，000港元，只要恒生指数下跌超过300点（每点50港元），期指按金便全部报废并要补仓。

到了九月份，未平仓合约超过八万张，只计按金值已超过12亿，面对数以十亿计的金融风险，期交所的保证公司股本只有1500万元。

张伟龙了解到这些情况后，忍不住发笑，觉得这太有趣了，只要股市大跌或者大涨，期交所的保证公司非破产不可，虽然股指期货交易属于“零和游戏”，但存在保证金交易，可以撬动金融杠杆，亏的人，只需亏掉保证金，而赢的人大赚了，除了赚走输者的保证金外，还会向”游戏裁判”期交所的保证公司讨要他们赚到更多的收益。

张伟龙建议华谊兄弟传媒集团拿出1500万港元，购买1000张股指期货合约，他觉得就算保证公司没有钱支付，港府也会拿钱出来支持的，但他没有敢买太多了，怕投资太多，账面上虽然赚了，但拿不到钱，所以，他觉得应该把绝大部分投资做空ri经225指数期货和空道。琼斯指数期货，投入资金6亿余港元。

美国东岸时间，10月19ri，上午9时30分，纽约股市一开盘，道。琼斯指数经过一段颤动后突然下跌，惊慌失措笼罩了整个纽约股市，投资者纷纷抛售股票，急迫到不讨价格的地步。一直到休市，道。琼斯指数暴跌508。32点，跌幅达22。62％，超过了1929年10月29ri纽约股市暴跌的纪录。

如果将抽象的指数折算成货币，这一大纽约股中下跌使市场丧失了5000亿美元的市值。这个数目几乎相当于当年美国国内生产总值的八分之一。

美国股市暴跌，迅速蔓延全球，10月19ri，英国伦敦《金融时报》指数跌183。70点，跌幅为10。8％，创下了英国股市ri最大跌幅；ri本东京ri经指数10月19ri跌620点，20ri再跌3800点。累计跌幅为16。90％，10月19ri香港恒生指数跌420。81点，下跌11。2％，10月19ri或20ri，法国、荷兰、比利时和新加坡股市分别下跌9。7％、11。8％、10。5％和12。5％，巴西、墨西哥股市更是暴跌20％以上。

香港时间，10月20ri清晨，香港联交所宣布10月20ri至10月23ri历史xing地把股市及期市停市四天，以便清理大量未完成交收。

除香港停市外，其他在该星期仍开市的市场都定下交易限制，让电脑系统有足够时间清理交易，这让联储局和各国zhongyang银行有足够时间把大量资金（liquidity）注入市场，舒缓市场的恐慌情绪，避免了不断的恐慌xing下跌和可能随之而来的金融崩溃。

10月20ri这天晚上八点半，在张伟龙的要求下，华谊乐视台旗下两个频道通知发布消息，华谊兄弟传媒集团在半个月之前，已经将六亿一千五百万港元用于投资做空ri经225指数、做空道。琼斯指数和做空恒生指数，投资资金比例为4亿港元：2亿港元：1500万港元。

此消息已经公布，在香港引起了极大的轰动，有些金融头脑的人开始预测华谊兄弟传媒集团可以通过这场股灾获取多少资金，有人想着等香港联交所开始后，立马购买这家公司的股票。

华谊兄弟传媒集团很多高层与香港一些报刊保持着良好的关系，一时间，各大报纸的主编致电到华谊兄弟高层，询问电视台上公布的消息的真伪，最主要是希望能够挖到一些内幕消息。

知道张伟龙家电话，或者知道他手提电话号码的人为数不少，这些人中大部分不知道张伟龙投资做空股指的事情，这些人不乏好奇心强的，致电询问相信。

接了几个电话，张伟龙不胜其烦，把家里的座机给拔了，手提电话也关机了。

第二天，香港绝大部分报刊让出头刊，连夜写出文章，刊登报道华谊兄弟传媒集团做空股指的消息，有的媒体分析预测张伟龙个人会拿出多少资金做空股指，能够在这次股灾中能赚多少钱。

《明报》报道的角度很独特，特别提到华谊兄弟传媒集团仅投资1500万港元做空恒生指数，并不是为了利益考虑，而是让港府欠华谊兄弟传媒集团的钱，另外，重点报道，恒生指数未平仓合约超过8万张，只计按金值已超过12亿，期交所的保证公司注册资金1500万元，若是全球股市继续暴跌，香港联合交易所开市后，保证公司赔偿金额将以数十亿计，期交所和期交所的高层要为此负责，港府也要为自己的监督不力负责。

这天下午，张伟龙给余海涛打了一个电话，两个人在电话里聊了十多分钟。

挂了电话后，余海涛兴冲冲地跑到了江书记的办公室，把张伟龙投资做空股指获得丰厚利润的消息告诉了江书记。

“……江书记，张伟龙在电话里和我说，等做空的股指平仓后，他回国一趟，元旦之前，他可以向沪城投入1亿美元的资金，未来三年，投资金额将超过10亿美元。”

江书记刚闻言一愣，片刻之后，脸上流露出笑容，站了起来，问道：“他给你打这个电话，不只是告诉这个好消息吧？”

“是这样的……他说这些全球股灾很严重，他至少能够获得十亿美元的资金，这些资金不会马上投入到国内，但以后他会把自己大部分资产投入国内的……”

“他挺有爱国之心的嘛！”江书记含笑打断道，“你直接说他的要求。”

“呵呵！”江书记乐了，“他这么有钱，在香港请几个专业的持枪保镖不难啊。”

“我也是这么说的。”余海涛灿灿一笑，“他说，祖国派去保护他的保镖更安全可靠，他还开玩笑说，自己就把自己的身家xing命献给国家了。”